ФКЦБ ограничит консультантов

Им могут запретить операции с ценными бумагами клиентов

Статус финансового консультанта еще не определен законодательно, а ФКЦБ уже подготовила постановления, регулирующие их деятельность. На прошлой неделе их одобрил экспертный совет ФКЦБ. Ознакомившись с ними, участники рынка схватились за головы: если постановления будут приняты в нынешнем виде, это затруднит компаниям выпуск облигаций. ФКЦБ, впрочем, обещает прислушаться к инвестиционным банкирам.

Сейчас деятельность финансовых консультантов никем не регулируется, но ФКЦБ это не устраивает. Одна из основных поправок, которые комиссия хотела внести в закон "О рынке ценных бумаг ", касалась как раз деятельности консультантов: проспект эмиссии ценных бумаг обязательно должен был быть заверен лицензированным финансовым консультантом. Но президент наложил вето на поправки в закон, и в процессе согласования ФКЦБ пришлось пожертвовать статусом финконсультантов.

Однако комиссия не отказалась от своей идеи и подготовила проекты нескольких постановлений, регулирующих деятельность этой категории профучастников, в частности изменения в "Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг ". На прошлой неделе их одобрил экспертный совет.

Комиссия, в частности, собирается запретить финконсультанту иметь с эмитентом взаимные финансовые обязательства (кредиты, займы, счета, вклады) , оказывать ему услуги по доверительному управлению имуществом. Консультант также не вправе приобретать за свой счет любые ценные бумаги эмитента, за исключением бумаг, не размещенных в срок в соответствии с договором и только по цене первичного размещения. Кроме того, заявление эмитента о включении его ценных бумаг в листинг должно быть подписано финансовым консультантом, который должен заверить достоверность содержащейся в них информации.

Нынешние принципы работы финансовых консультантов совершенно не укладываются в требования ФКЦБ. Сейчас компании не только консультируют эмитентов, но одновременно выступают андеррайтерами их ценных бумаг и, разумеется, активными операторами рынка. Например, ИБГ "НИКойл" выступает организатором, андеррайтером облигаций "Зерновой компании ОГО" и ее финансовым консультантом, а МДМ-банк выполняет аналогичные функции для "Росуглесбыта" и "Башинформсвязи". "Так происходит почти всегда", - говорит Сергей Лялин, гендиректор агентства Cbonds, специализирующегося на рынке облигаций. - Часто функция консультанта даже не устанавливается официально". А вот обратные случаи - когда финансовым консультантом выпуска ценных бумаг не был ни организатором, ни андеррайтером, по его словам, единичны. "Райффайзенбанк Австрия" был консультантом выпуска облигаций "Русала", организаторами которого выступали Доверительный и инвестиционный банк (ДИБ) и Росбанк.

По мнению участников рынка, в случае принятие постановления ФКЦБ затруднит участие крупных инвестбанков в консультировании эмитентов по размещении их ценных бумаг. Неудивительно, что участники рынка встретили инициативу комиссии в штыки. По мнению вице-президента "Тройки Диалог " Екатерины Новокрещенных, документ требует существенной переработки, а если он будет принят в нынешнем виде, "рынок первичных размещений не сможет нормально функционировать". Представитель одного из ведущих андеррайтеров облигаций отмечает, что консультант РАО "ЕЭС России" по выпуску облигаций не может свернуть свои операции с их акциями. "Он либо потеряет своих клиентов, либо не является активным участником рынка, а значит ненадежным консультантом", - полагает банкир.

А по мнению Никиты Ряузова из банка "Зенит", постановление ФКЦБ не достигнет цели: банки будут создавать специальные дружественные структуры для выполнения роли финансового консультанта. "Это повлечет дополнительные расходы и повысит для эмитентов стоимость выхода на рынок, а большей безопасности для инвесторов достигнуть не удастся", - считает Ряузов.

В ФКЦБ не комментируют документы, который будут регулировать деятельность финансовых консультантов. Пресс-секретарь ФКЦБ Илья Разбаш объясняет строгость требований к финконсультантам стремлением комиссии максимально защитить права инвесторов, повысить прозрачность фондового рынка и исключить возможность для манипулирования ценами. "В разработке законопроектов комиссия ориентируется в том числе и на практику западных финансовых рынков, где регулирующие органы также повышают свои требования к профучастникам, - говорит Разбаш (см. врезку).

Однако, как отмечает управляющий дирекции рынков долгового капитала ДИБа Кирилл Презанти, в западной практике достоверность информации обычно подтверждают не консультанты, а аудиторы. А со-директор Brunswick UBS Warburg Денис Родионов подчеркивает, что в западной практике требования, аналогичные тем, что собирается ввести ФКЦБ, относятся к конкретному подразделению финансовой группы.

ИХ НРАВЫ: По закону США о финансовых консультантах от 1940 г. финансовому консультанту запрещено проводить за свой счет сделки по продаже или покупке ценных бумаг клиента, не предупредив клиента об этом в письменной форме и не получив от него согласие на проведение сделки. Запрос на проведение сделки и согласие должны выдаваться по каждой сделке отдельно. Финансовому консультанту разрешено проводить сделку в качестве брокера как своего клиента, так и другого участника сделки, если он имеет от клиента предварительное согласие на проведение таких операций. При этом он должен проводить сделку на наиболее выгодных для клиента условиях.