ЗАО закрываются

Эмитенты смогут скрывать корпоративную информацию

Российский рынок ценных бумаг становится все менее прозрачным. В соответствии с новой редакцией закона "О ценных бумагах", многие акционерные общества избавлены от необходимости ежеквартально направлял" в ФКЦБ отчеты о своей деятельности, финансовых показателях и списки аффилированных лиц. Пока неизвестно, как будет строиться система отчетности для тех предприятий, кто ранее зарегистрировал проспект эмиссии акций, что автоматически ведет к обязательству представлять свои отчеты.

Система отчетности эмитентов перед ФКЦБ кардинально изменена. В соответствии с новой редакцией закона "О ценных бумагах" общества, размещающие свои акции по закрытой подписке и имеющие менее 500 акционеров, теперь не обязаны регистрировать проспект эмиссии и, соответственно, представлять ежеквартальную отчетность. Ранее в обязанность эмитентов входила регистрация эмиссии акций в случае, если размер уставного капитала компании превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, то есть 5 млн. рублей. Отныне размер уставного капитала компании не влияет на требования ФКЦБ. Среди закрытых акционерных обществ под контроль комиссии попадают лишь эмитенты, насчитывающие более 500 акционеров. Таким образом, в соответствии с новыми требованиями закона ЗАО становятся фактически свободны от контроля ФКЦБ: в подавляющем большинстве случаев закрытые акционерные общества насчитывают не более двух десятков акционеров. А те компании, кто проводил эмиссию без регистрации проспекта, не обязаны представлять в комиссию по ценным бумагам ежеквартальную отчетность. Единственным требованием для них остаются ежегодные списки аффилированных лиц и существенных событий.

Как прокомментировал "СО" председатель регионального отделения ФКЦБ Сергей Кожевников, по прогнозам комиссии, число желающих регистрировать проспекты резко сократится. Кожевников оценивает новую поправку к закону неоднозначно. По его словам, новое правило облегчает вхождение предприятий в бизнес, поскольку процедура их регистрации заметно упростилась. Однако в ФКЦБ признают, что этот шаг сделает российский рынок ценных бумаг менее прозрачным. Следовательно, свою основную функцию - привлечение на предприятия инвестиций - рынок начнет выполнять еще хуже. Впрочем, по утверждению Кожевникова, те предприятия, кто намерен привлекать деньги с рынка, все равно будут проводить открытую подписку с полным представлением всей документации. Однако известно, что большинство российских бизнесменов не стремится обнародовать данные о своих компаниях, предпочитая привлекать инвестиции традиционных партнеров.

До конца не ясна ситуация в отношении предприятий, не подпадающих под обязательное требование регистрации проспекта эмиссии, однако уже успевших это сделать. По закону они обязаны представлять полную ежеквартальную отчетность. В головном офисе ФКЦБ приняли решение, что до мая - срока представления отчетности - действующие ныне постановления комиссии о раскрытии информации будут изменены. Однако как именно они будут выглядеть, пока неизвестно. Если ФКЦБ вменит в обязанность ранее зарегистрировавшим свои эмиссии ЗАО продолжать представлять отчеты, предприятия окажутся в неравных условиях.

По словам директора самарского филиала инвестиционной компании "Тройка Диалог" Ирины Афанасьевой, разрешение в отдельных случаях выпуска эмиссий ценных бумаг без регистрации проспекта эмиссии вызывает настороженность. Как отмечает Афанасьева, в случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте, любым заинтересованным лицам, независимо от целей получения этой информации. Проспект эмиссии - это удобная, закрепленная в законодательстве форма получения инвесторами доступа к важным фактам хозяйственной деятельности компании. Регистрация проспекта дает инвесторам дополнительные гарантии их прав. Отсутствие подобной информации вынуждает потенциального инвестора самостоятельно собирать нужную информацию, обращаясь непосредственно к акционерному обществу. При этом риск, что существенная информация не будет получена вовремя, увеличивается. С другой стороны, упрощается выпуск эмиссионных ценных бумаг при закрытой подписке. Сейчас сложно однозначно оценить это положение и назвать его негативным. Но, как считает Афанасьева, этот пункт может дать возможность для ущемления прав инвесторов.

Аналогичного мнения придерживается заместитель директора по правовым вопросам ЗАО "Консалтинговая компания "Вектор эффективности" Людмила Минкина. По ее словам, в новой редакции закона есть как плюсы, так и минусы. С одной стороны, оформление всех документов для эмитента значительно упрощено. По словам г-жи Минкиной, объем содержащейся в них информации действительно очень велик. Вполне возможно, что необходимости в таком объеме информации при закрытой подписке нет. Однако сначала, как считает Людмила Минкина, закон должен какое-то время поработать, после чего можно будет судить о преобладании в нем плюсов или минусов.