Аналитическое Управление ОАО "Промышленно-Строительный Банк" предлагает обзор корпоративных ценных бумаг. РЫНОК АКЦИЙ: Прошедшая неделя прошла под знаком заметного снижения российского рынка акций, спровоцированного проявившимся нежеланием властей передавать иностранцам стратегические месторождения, коррекцией вниз мировых цен на нефть и металлы и закрытием годовых реестров эмитентов ряда значимых компаний (в частности, ЛУКОЙЛа и "Норильского никеля"): по итогам недели индекс РТС снизился более чем на 3% - до уровня 642,5 пункта, пробив вниз обозначенные нами ранее уровни поддержки 660 и 650 пунктов. Снижение вызвано коррекцией вниз мировых цен на нефть и металлы и закрытием годовых реестров крупных компаний. Общий негативный фон снижения российского рынка акций на прошлой неделе был создан продолжающимся снижением мировых цен на нефть и металлы, что оказало негативное влияние на бумаги прежде всего нефте- и металлодобывающих компаний. В числе факторов, оказавших негативное влияние на рынок акций, также необходимо назвать прохождение дат закрытия годовых реестров акционеров ЛУКОЙЛа, "Норильского никеля" и "Татнефти". Стоит также отметить укрепление доллара к мировым валютам. Снижение котировок Газпрома, вероятно, было связано с новостями о том, что проведение повторной оценки Газпрома и "Роснефти" не завершится в ранее запланированные сроки - до 16 мая. Новое падение акций ЮКОСа было связано с новостями о том, что Московский арбитражный суд удовлетворил иск "Юганскнефтегаза" о взыскании с ЮКОСа 62,4 млрд руб. в счет неоплаченных поставок нефти в прошлом году. Среди локальных тенденций, сформировавшихся в последние три дня во "втором эшелоне" российских акций, стоит отметить более чем 20-процентный рост обыкновенных акций пивоваренной компании "Балтика" в связи с новостями о планах по операционному слиянию компании "Балтика" и компаний "Вена" и "Пикра". Рекомендации: Среди акций "первого эшелона" фундаментальный потенциал для роста в долгосрочной перспективе сохраняют обыкновенные акции Газпрома, ЛУКОЙЛа и "Норильского никеля". Во "втором эшелоне" по-прежнему фундаментально недооценены акции "Северстали". Сработал технический сигнал на продажу привилегированных акций "Уралсвязьинформа". Поддержание коротких позиций рекомендовано по обыкновенным акциям АВТОВАЗа, "Норильского никеля", "Ростелекома", "Уралсвязьинформа" и "Сургутнефтегаза", а также по привилегированным акциям АВТОВАЗа, "Транснефти", "Сургутнефтегаза" и "Уралсвязьинформа". По остальным бумагам из списка ежедневного технического мониторинга рекомендовано поддержание длинных позиций. В отсутствие новых налоговых претензий перспективы рынка по-прежнему позитивны. По оценке аналитиков ПСБ, сейчас, в условиях замедления темпов роста экономики США и ожиданий умеренного повышения учетной ставки ФРС, большинство участников рынка по-прежнему ждет развития ситуации с налоговыми претензиями к российским компаниям. В случае повторения истории с ЮКОСом возможен фундаментальный перелом тренда на нисходящий. Фундаментальную поддержку рынку оказывают заключение договоренностей о досрочном погашении Россией части долга Парижскому клубу, а также по-прежнему значительный запас денежной ликвидности на рынке (суммарные объемы остатков на корреспондентских и депозитных счетах российских банков в последнее время стабильно держатся в районе 400 млрд руб.). По оценке аналитиков ПСБ, несмотря на продолжающееся снижение, рынок сохраняет высокие шансы возвращения в канал 660-710 пунктов по индексу РТС. Аналитики ПСБ рассматривают возможность "осторожного" роста рынка до уровня 711-720 пунктов, но считают условием этого отсутствие новых негативных новостей. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: Потенциалы роста "корпоратов" по-прежнму невысоки, рынок остается в "боковике". Среднедневные обороты торгов в секторе корпоративных облигаций на прошедшей неделе сохранялись на средних уровнях и не превышали 40 млн долл. При этом обороты по отдельным бумагам оставались невысокими. Индекс корпоративных облигаций ММВБ (RBCI) по итогам недели практически не изменился. За последнюю неделю можно было отметить сглаживание кривой доходности облигаций Москвы с ростом доходности краткосрочных бумаг и снижением доходности по облигациям с более "длинной" дюрацией, что может свидетельствовать в пользу снижения инвестиционной привлекательности "коротких" корпоративных облигаций в краткосрочной перспективе. Аналитики ПСБ продолжают считать, что основной потенциал роста рынок российских корпоратов уже исчерпан, причем сейчас уже можно скорее говорить о перекупленности рынка. Вместе с тем, корпоративные бонды пока продолжают расти в цене вслед за еврооблигациями. Рост цены UST 30 на фоне "боковика" российских евробондов. Стоит отметить наметившийся в последнюю неделю роста цены UST 30 при сохранении бокового движения по России-10. Рост US Treasuries был вызван ожиданиями роста розничных продаж в США по итогам апреля с превышением показателей предыдущих месяцев, в связи с чем вероятно новое краткосрочное позитивное влияние на доходности US Treasuries. Новости о возможном ускорении роста розничных продаж в США, а также новости о снижении внешнеторгового дефицита США, вызвали новый рост спекулятивных ожиданий более заметного повышения учетной ставки ФРС, однако эти ожидания пока остаются чисто спекулятивными по природе. Магистральное направление ожиданий большинства инвесторов - ожидания умеренного повышения ставки ФРС. Умеренно-негативные ожидания в краткосрочной и долгосрочной перспективе. В пользу роста цен рублевых облигаций: ожидания дальнейшего продвижения вверх по международной рейтинговой шкале в связи с договоренностями с Парижским клубом кредиторов; размер золотовалютных резервов; заявление президента РФ по поводу уменьшения срока давности по приватизационным сделкам с 10 до трех лет; низкие долгосрочные инфляционные ожидания в США. Против роста цен рублевых облигаций: возможное сокращение срока исковой давности по налоговым правонарушениям; возможное предъявление налоговых претензий ТНК-BP, ЛУКОЙЛ, "Уренгойгазпром" и другим российским компаниям (АСТ, "Волга", "Ливиз"); внесение в правительство законопроекта о приватизации "Связьинвеста"; сильная спекулятивная составляющая интереса к облигациям - инвесторы готовы покупать бумаги только на небольшое время; долгосрочно против рынка облигаций играет возможность серьезного ухудшения макроэкономической ситуации в США. Рекомендации: ориентироваться на достаточно короткие бумаги с возможностью удержания их в портфеле до оферты/погашения. По мнению аналитиков ПСБ, сектор корпоративных облигаций характеризуется перекупленностью. Учитывая возможность достаточно быстрого роста доходности, мы предлагаем ориентироваться на бумаги с текущей относительно высокой доходностью, которые инвесторы могут держать до погашения/оферты. Среди остающихся относительно привлекательных облигаций мы выделяем (по кредитному качеству и анализу динамики спрэдов): PROвиант, "Русский Текстиль", "Инпром" и "Волга" (для относительно рискованных инвесторов).