МОСКВА, 19 апреля. Над рынком корпоративных облигаций снова нависла угроза дефолта: доходность облигаций «Нортгаз-Финанса» вчера подскочила до 80% годовых. Инвесторы боятся, что, проиграв суд «Газпрому», «Нортгаз» лишится единственного месторождения и не сможет расплатиться по долгам своей «дочки», сообщают «Ведомости».
Инвесторы всегда относили облигации «Нортгаз-Финанса» на 2,1 млрд. руб. с погашением в ноябре этого года к достаточно рискованным: на прошлой неделе их доходность составляла 12-13% годовых. Для сравнения: доходность считающихся высоконадежными облигаций РЖД составляла 5,5%, а ставок выше 16% на рынке не было. Основной риск бумаг «Нортгаз-Финанса» — давний спор «Нортгаза», его материнской компании и поручителя по облигациям, с «Газпромом», который пытается вернуть себе лицензию на Северо-Уренгойское месторождение. Она была переоформлена на «Нортгаз» с «Уренгойгазпрома» в 1994 г. В 1999 г. «Нортгаз» провел допэмиссию акций: «Уренгойгазпром» оплатил свою долю скважинами, а Farco — деньгами. Однако позднее Farco доказала в суде, что внесенные «Уренгойгазпромом» скважины не являются оплатой эмиссии, и доля «дочки» «Газпрома» снизилась до 0,5%. В минувшую пятницу «Газпром» одержал серьезную победу — арбитражный суд Москвы обязал Федеральное агентство по недропользованию восстановить лицензию, выданную «Уренгойгазпрому» в 1993 г., и аннулировать лицензию «Нортгаза».
С момента выпуска в декабре 2003 г. «Нортгаз-Финанс» исправно обслуживал свои долги. Теперь «Нортгаз» может лишиться своего главного актива, пишут в обзоре аналитики инвестбанка «Траст».
Уже в пятницу доходность облигаций «Нортгаз-Финанса» выросла до 24% годовых, а вчера достигла почти забытых российским рынком 80%. «События вокруг «Нортгаза» подрывают его кредитоспособность, и люди опасаются самого худшего исхода — дефолта», — объясняет панику аналитик «Тройки Диалог» Александр Кудрин. Объем сделок с этими бумагами вырос на порядок: с обычных 5-15 млн. руб. в день (по номиналу) до почти 200 млн. руб. в пятницу и 127 млн. руб. вчера.
Правда, найти тех, кто в эти дни избавился от опасных бумаг, «Ведомостям» не удалось. Дмитрий Гуралев, управляющий портфелем УК «Алемар», один из фондов которой владеет облигациями «Нортгаз-Финанса» на 2 млн. руб., в дефолт не верит и продавать их пока не собирается, как и управляющий активами «ОФГ Инвест» Максим Тишин, также вложивший часть средств клиентов в бумаги «Нортгаза».
Они рассчитывают, что даже в случае потери лицензии «Нортгаз» сможет заплатить по немногочисленным долгам. На 1 июля 2004 г. краткосрочные займы «Нортгаза» составляли $28 млн. (из них $9 млн. — банковские кредиты), а большая часть долгосрочных долгов приходилась на облигации — 2,1 млрд. руб. из $79 млн. (около 2,8 млрд. руб.).
К тому же, как отмечают аналитики «Атона», «Нортгаз» может оспорить решение суда. Вчера компания пообещала сделать это. «Пока мы не получили решения суда, но свои обязательства выполняли и будем выполнять», — подчеркивает представитель «Нортгаза», добавляя, что в четверг руководство компании встретится с инвесторами. «Сейчас продавать бумаги нет смысла, сначала надо послушать, что в четверг скажут менеджеры компании», — говорит Тишин.
Судебное разбирательство может затянуться, а до погашения осталось всего несколько месяцев, добавляют аналитики «Траста». А 11 мая «Нортгаз-Финансу» предстоит выплатить по облигациям купон 80 млн. руб.
В крайнем случае ликвидационная стоимость активов «Нортгаза» покроет его обязательства, надеется Гуралев. А Тишин не исключает, что ликвидировать «Нортгаз», возможно, и не придется. Получив лицензию, «Уренгойгазпром» будет заинтересован получить оборудование и другие ресурсы для разработки месторождения, размышляют аналитики «Атона». Сделать это «Газпром» может, купив либо компанию, либо ее основные средства. Если концерн станет владельцем «Нортгаза», он и расплатится по его долгам, предполагает Тишин.
Три года назад «Газпром» предоставил «СИБУРу» кредит на погашение облигаций на 2 млрд. руб. при первой оферте, доходность которых после заявлений руководства компании о возможном дефолте доходила до 1000% годовых. Получить комментарии в «Газпроме» вчера вечером не удалось.
«Нортгаз» создан в 1993 г. американской Bechtel Energy (44%) и «дочкой» «Газпрома» «Уренгойгазпромом» (51%). В 1996 г. Bechtel Energy продала 44% акций фирме Farco Group, действующей в интересах Фархата Ахмедова, тогда президента «Нортгаза». «Нортгаз» владеет лицензией на часть Северо-Уренгойского месторождения с запасами более 353 млрд. куб. м газа, 62 млн. т конденсата и 12,5 млн. т нефти. В прошлом году компания добыла 4 млрд. куб. м газа. Выручка за первое полугодие 2004 г. — 2,1 млрд. руб., чистая прибыль — 80 млн. руб.
