Дайджест газеты "Ведомости" от 19 апреля 2005 года.

Пенсии - в частные руки
Чиновники предлагают ВЭБу поделиться накоплениями "молчунов"
Многомиллиардные пенсионные накопления должны работать на фондовом рынке, один только рынок госдолга не сможет их переварить. По данным Минфина, в 2014 г. взносы в Пенсионный фонд (с учетом доходов от инвестирования) превысят 3 трлн. руб. Но госдолг вырастет лишь до 2,5 трлн. руб., т. е. 500 млрд. руб. будет некуда вложить. Минфин предлагает разрешить инвестировать средства "молчунов" в региональные бонды, а также облигации и акции российских и иностранных компаний. А чтобы Внешэкономбанк, где скапливаются почти все накопления, не мог манипулировать рынком, чиновники предлагают лишить его монополии.

Кремлевский чиновник констатирует, что предложение Минфина обусловлено невысокой доходностью госбумаг, которую съедает высокая инфляция: "Увидев "письма счастья" [выписки о пенсионном счете по итогам 2004 г.], люди могут сильно обидеться".

Если предложение Минфина будет принято, это даст фондовому рынку мощную поддержку. ВЭБ управляет 97 млрд. руб., или почти 5% годового оборота по акциям на ММВБ (2,3 трлн. руб. за 2004 г.) и около 30% оборота по облигациям (357 млрд. руб. в 2004 г.). В свободном обращении находятся российские акции примерно на $70 млрд. и облигации компаний на 300 млрд. руб.

Директор УК "Альфа-Капитал" Анатолий Милюков подчеркивает преимущества корпоративных бумаг перед государственными: первые на коротком интервале обеспечивают до 11% годовых, а госдолг - втрое меньше. Впрочем, инвесторы предупреждают, что в погоне за доходностью не стоит забывать о сохранности пенсионных денег.


Крылья выросли
У "Единой России" образовались правый и левый фланги
Кремль отнимает у оппозиции последнее - либеральные и левые лозунги. На сегодня в "Интерфаксе" назначена пресс-конференция пяти "единороссов", включая председателя думского комитета Владимира Плигина и двух губернаторов, тверского - Дмитрия Зеленина и новгородского - Михаила Прусака. Как стало известно "Ведомостям", на мероприятии с рутинным названием (о "ситуации в партии "Единая Россия") "единороссы" призовут партию власти к отказу от центризма.

Недовольство безликостью партии власти звучит в последнее время со всех сторон. "Безграничная любовь к начальству, которую демонстрирует "Единая Россия", идеологией партии являться не может", - пошутил 1 апреля сенатор Михаил Маргелов. На прошлой неделе высокопоставленный сотрудник администрации пояснял, что "либеральный проект" понадобился для того, чтобы "оживить" партию к парламентским выборам 2007 г.

А в четверг председатель думского комитета по социальной политике Андрей Исаев предъявит обществу "левую" платформу "единороссов", говорит высокопоставленный член фракции.

"Они хотят быть властью, правой и левой оппозицией в одном лице, - иронизирует политолог Станислав Белковский. - Но это скорее помогает оппозиции, чем выбивает из-под нее почву: поскольку наибольшую поддержку получают те, кто говорит о проблемах наиболее резко, а не те, кто вынужден согласовывать каждое слово с Кремлем".


Дерипаска сядет за руль
Магнат займется бизнесом "Руспромавто"
Владелец "Базового элемента" Олег Дерипаска решил взять в свои руки руководство "Руспромавто". Он лично возглавил совет директоров компании.

Скупать акции автозаводов Дерипаска начал в 2000 г. Все это время владельцам "Руспромавто" не удавалось сформировать сплоченную команду. За недолгую историю у компании сменилось четыре директора. Но ни один из них так и не смог решить главную задачу - найти зарубежного партнера. Переговоры с Nissan забуксовали, а Toyota может построить свой завод в Санкт-Петербурге.

Для сравнения - "Северсталь" Алексея Мордашова вела скупку акций автозаводов одновременно с Дерипаской. Но она в прошлом году договорилась с корейской Ssang Yong о сборке его внедорожников Rexton в России.

Что намерен предпринять Дерипаска, в "Базэле" не говорят. Но для начала "Руспромавто" ожидают кадровые перемены. Гендиректор холдинга Александр Юшкевич переходит на работу в "Базовый элемент", где в должности управляющего директора будет отвечать за стратегию в области автомобильного бизнеса. Он также будет заместителем Дерипаски в совете директоров "Руспромавто". А новым гендиректором холдинга со вчерашнего дня является Максим Авдеев, до последнего времени возглавлявший компанию UG-Trans. "Я буду отвечать за стратегические вопросы развития "Руспромавто" и ГАЗа, становление его как публичной компании, отвечать за международное сотрудничество, за поиск партнеров", - заявил "Ведомостям" Юшкевич. А Авдеев, по его собственным словам, займется оперативным управлением.

Де-факто Дерипаска всегда был стратегическим руководителем "Руспромавто", напоминает директор службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor's Юлия Кочетыгова.


Никель отдельно, золото отдельно
"Норильский никель" создает золоторудную компанию
"Норникель" поделится "золотым" бизнесом с акционерами. 15 апреля совет директоров "Норникеля" решил выделить "Полюс" и акции Gold Fields в новую компанию, акционерами которой станут владельцы акций "Норникеля".

Как пояснил "Ведомостям" замгендиректора "Норникеля" Денис Морозов, окончательное решение об этом акционеры примут на внеочередном собрании - ориентировочно в сентябре, а выделение может быть завершено к апрелю 2006 г.

Помимо активов "Полюса" к новой золоторудной компании отойдет и 20% акций Gold Fields. Выделение золоторудных активов в "Норникеле" объясняют просто. "Диверсификация бизнеса группы за счет золота имела смысл до определенного момента. Но сейчас нам представляется целесообразным создание крупной публичной компании на базе золотодобывающих активов "Норникеля", - заявил Морозов.

Эксперты хвалят шаг "Норникеля" и оценивают стоимость нового "золотого" игрока в $3,5-4 млрд. Эксперты уверены, что скоро он пройдет листинг на западных биржах.

При этом эксперты считают, что после выделения золота из группы "Норникель" станет дешевле на $3,5-$4 млрд. Вчера капитализация ГМК "Норникель" в РТС была равна $12,02 млрд.


Инвесторы не верят в "Нортгаз"
Лишившись месторождения, компания может не заплатить долги
Над рынком корпоративных облигаций снова нависла угроза дефолта: доходность облигаций "Нортгаз-Финанса" вчера подскочила до 80% годовых. Инвесторы всегда относили облигации "Нортгаз-Финанса" на 2,1 млрд. руб. с погашением в ноябре этого года к достаточно рискованным: на прошлой неделе их доходность составляла 12-13% годовых. Для сравнения: доходность считающихся высоконадежными облигаций РЖД составляла 5,5%, а ставок выше 16% на рынке не было.

Основной риск бумаг "Нортгаз-Финанса" - давний спор с "Газпромом", который пытается вернуть себе лицензию на Северо-Уренгойское месторождение. Она была переоформлена на "Нортгаз" с "Уренгойгазпрома" в 1994 г. В 1999 г. "Нортгаз" провел допэмиссию акций: "Уренгойгазпром" оплатил свою долю скважинами, а Farco (действовала в интересах Фархата Ахмедова, тогда президента "Нортгаза") - деньгами. Однако позднее Farco доказала в суде, что внесенные "Уренгойгазпромом" скважины не являются оплатой эмиссии, и доля "дочки" "Газпрома" снизилась до 0,5%.

В минувшую пятницу арбитражный суд Москвы обязал Федеральное агентство по недропользованию восстановить лицензию, выданную "Уренгойгазпрому" в 1993 г., и аннулировать лицензию "Нортгаза". Инвесторы боятся, что, проиграв суд "Газпрому", "Нортгаз" лишится единственного месторождения и не сможет расплатиться по долгам своей "дочки".

Правда, найти тех, кто в эти дни избавился от опасных бумаг, "Ведомостям" не удалось. Участники рынка рассчитывают, что даже в случае потери лицензии "Нортгаз" сможет заплатить по немногочисленным долгам. К тому же, как отмечают аналитики "Атона", "Нортгаз" может оспорить решение суда.


Мировой фондовый рынок в штопоре
Российский - не исключение
Мировые фондовые рынки вчера захлестнула волна продаж. Замедление роста экономики и слабые результаты компаний подорвали надежды инвесторов на рост котировок. Толчком к обвалу стало падение на американском фондовом рынке в конце прошлой недели: за три дня индекс Dow Jones упал на 4%, а NASDAQ Composite - на 4,9%. Вчера уже японский Nikkei потерял 3,8% - самое резкое падение за последние 11 месяцев, корейский KOSPI - 2,4%. Индекс акций крупнейших европейских компаний Dow Jones Euro Stoxx 50 упал на 2,3% до уровня конца 2004 г. На утренних торгах DJ потерял еще 0,6%.

Не избежал падения и российский рынок: индекс РТС вчера потерял 2%. Исключением стали акции "Сибнефти", которые выросли на 0,5% на новостях о том, что компании удалось урегулировать налоговые претензии.

Бегство инвесторов из акций и более рискованных активов, таких как высокодоходные облигации, привело к росту цен и снижению доходности казначейских облигаций США. Это хорошо для российских евробондов, отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев, поскольку они больше зависят от цен казначейских облигаций США, чем от общей ситуации на развивающихся рынках. Доходность еврооблигаций "Россия-30" снизилась вчера на 5 базисных пунктов до 6,38%.


Экономия на себе
Парламент пытается сокращать свои расходы
Парламентарии решили ограничить свои расходы на 100 млн. руб. На следующей неделе Госдума рассмотрит поправки в закон о статусе депутатов и сенаторов, лимитирующие, сколько каждый из них вправе потратить на обеспечение своей деятельности.

По подсчетам председателя комитета Госдумы по регламенту Олега Ковалева, из всех расходов на содержание Госдумы в 2004 г. около половины пришлось на оплату труда депутатов и их помощников, а около трети - на транспорт, связь и командировки. Он ожидает, что после принятия поправок эти расходы сократятся на 10%, или примерно на 100 млн. руб.

Сейчас, по словам Ковалева, бюджет, не глядя, оплачивает депутатские расходы, например на телефонные переговоры или транспорт. "Теперь у каждого будет лимит: например, на транспорт можно потратить столько-то. Каждый будет решать, использовать служебную машину или ездить на своей, получив денежную компенсацию расходов", - говорит он. Назвать конкретные суммы лимитов он отказался, сославшись на то, что расчеты еще не закончены.

Член фракции "Родина" Олег Шеин возмущен поправками. "Тунеядцы из фракции "Единая Россия" написали поправки для депутатов, которые не настроены на рабочий лад, - возмущается Шеин. - У меня только депутатская переписка с избирателями ежегодно исчисляется 10 000 писем". А вот независимый депутат, член "Яблока" Галина Хованская не против лимитирования расходов депутатов.


Кодекс реформатора
Написали эксперты Всемирного банка
В презентованной вчера трехтомной работе ВБ об экономической политике 1990-х гг. о "десятилетии реформ" говорят архитекторы изменений (от России - Егор Гайдар) и руководители отделений ВБ в странах, реформировавших экономику, и нынешние экономисты банка. Эксперты банка пытались понять, почему в таких странах, как Китай, Польша, Индия и государства Юго-Восточной Азии, реформы оказались успешными, тогда как другие топтались на месте.

Успешные реформаторы государственного масштаба избегают экономических кризисов, избирательны в выборе целей и учатся на своих ошибках. Такой перечень достоинств вывел по итогам анализа экономической политики 1990-х гг. Всемирный банк (ВБ). Единую стратегию реформ для всех государств, составленную МВФ, эксперты банка признали ошибочной. МВФ и ВБ рекомендовали всем странам политику на основе Вашингтонского консенсуса, разработанного в 1989 г. для реформирования латиноамериканских стран.

Успехи китайской экономики связаны с тем, что реформы проводились постепенно с 1978 г. Радикально иным оказался российский подход, напоминает Юкон Хуан (отделение ВБ в России он возглавлял в 1992-1997 гг.). По его мнению, это было связано с последствиями коллапса СССР. Шоковая терапия начала 1990-х гг. не была осознанным выбором российских властей, уверен он, а лишь следствием распада прежней политической системы. Российская рецессия (с 1990 по 1998 г. ВВП упал на 43,5%) не могла оказаться короче, объясняет Гайдар: "Было бы нереалистичным ожидать, что люди, занимавшиеся неэффективными ирригационными проектами типа повышения уровня Каспийского моря, в одночасье смогут производить то, что можно продать на рынке".


Заберите аэропорт
Sakhalin Energy и Exxon Neftegas хотят вернуть себе $40 млн.
Росимущество и Минтранс недавно с удивлением обнаружили, что операторы проектов "Сахалин-1" и "Сахалин-2" заново отстроили принадлежащий государству захолустный сахалинский аэропорт "Ноглики". В конце 2004 г. Росимущество и Минтранс обнаружили новый аэропорт на Сахалине. В декабре операторы "Сахалин-1" и "Сахалин-2" провели для Росимущества презентацию аэропорта. "Нас собрали и говорят: заберите на баланс аэропорт, - рассказывает сотрудник Росимущества. - А мы: какой аэропорт - у нас там деревянная сторожка в чистом поле". Но, как выяснилось, операторы проектов Exxon Neftegas и Sakhalin Energy отстроили заново за $42 млн. 27 объектов на территории бывшего ФГУП "Аэропорт "Ноглики". Нефтяники попросили государство компенсировать эти затраты.

Замдиректора департамента структурных реформ Минпромэнерго Ольга Рыбак говорит, что речи о выкупе аэропорта за деньги не идет - затраты инвесторов должны быть возмещены за счет добываемого сырья.

Но Росимущество и Минтранс не торопятся принять дар от нефтяников. Население района - несколько тысяч поэтому аэропорт обанкротится на одном только налоге на имущество, говорит чиновник Росимущества.


Бензин опять дорожает
За неделю цены на топливо выросли на 30-45 коп.
На розничном топливном рынке после нескольких месяцев затишья возобновился рост цен. За минувшую неделю бензин на московских автозаправках подорожал сразу на 30-45 коп. Аналитики считают, что топливо будет дорожать и дальше.

Вице-президент Российского топливного союза (РТС) Евгений Аркуша главную причину дорожания топлива видит в высоких мировых ценах на нефть и незаинтересованности нефтяников в этой ситуации работать на внутреннем рынке. К этому добавился сезонный спрос.

Аналитик "Тройки Диалог" Валерий Нестеров полагает, что сдержать дальнейший рост цен может только лишь ужесточение антимонопольного законодательства.

Между тем цены растут не у всех. Как отмечает один из участников топливного рынка московского региона, "ЛУКОЙЛ" с тех пор, как его президент Вагит Алекперов в конце декабря пообещал Путину не поднимать цены на своих АЗС, действительно держит их. В итоге топливо там на 7-8% дешевле, чем в среднем по региону. Однако, говорит собеседник "Ведомостей", оптовые цены "ЛУКОЙЛ" повышает вместе с другими производителями. "В итоге получается банальный демпинг. В Москве конкурентный рынок, и это не очень заметно, но в регионах, где компания доминирует, независимые трейдеры таким путем фактически изгоняются с рынка", - говорит бензоторговец.

Начальник отдела "ЛУКОЙЛа" по работе с инвесторами Геннадий Красовский не согласен. "Розничные цены, по которым торгуют наши заправки, обеспечивают приемлемую рентабельность", - говорит он. Красовский напоминает, что за рубежом доходность АЗС составляет 5-7%, в России же торговцы привыкли к 25-30%, поэтому, наверное, и недовольны ценовой политикой "ЛУКОЙЛа".


На грани рентабельности
Находится большинство управляющих компаний
Управляющие компании, которыми обзавелись почти все финансовые холдинги, пока не слишком радуют владельцев. В прошлом году больше 100 млн. руб. заработало всего четыре компании, а большинство участников рынка едва свело концы с концами. Почти 75% заработанной управляющими прибыли пришлось всего на три компании, а более 10 млн. руб. не удалось получить и 20 участникам рынка.

Дмитрий Благов, исполнительный директор "Промсвязи", закончившей год с убытком в 499 000 руб., ссылается на отрицательную переоценку акций предприятий связи, в которые вложен собственный капитал компании. В 2003 г. эта компания заработала более 7 млн. руб.

Больше всех в 2003 г. заработала УК "КапиталЪ" - 822 млн. руб. По словам гендиректора компании Алексея Шкрапкина, основная часть прибыли получена за счет переоценки бумаг, в которые вложены собственные средства.

Однако отсутствие прибыли не всегда означает непрофессиональную работу, отмечают эксперты, зачастую отрицательный результат - это оптимизация налогообложения внутри группы.


Французы против
Новой Конституции ЕС
Судьба конституции Евросоюза зависит от референдума во Франции 29 мая об ратификации конституции Европейского союза, принятой в прошлом году на саммите ЕС в Риме. Испания 20 февраля на референдуме уже сказала конституции "да", Франция - вторая в очереди. Но сейчас более 50% французов намерены голосовать против конституции. Это результаты социологического исследования, проведенного французским социологическим центром CSA Institute, опубликованные в субботнем номере в газете Le Parisien. Многие французы боятся, что принятие конституции откроет дорогу расширению ЕС, дальнейшей либерализации рынков труда и услуг, что обернется ростом безработицы и обострением социальных проблем.

Если французы проголосуют против конституции, дальнейший процесс ратификации остальными странами застопорится, поскольку потеряет смысл, замедлится и расширение союза, считают эксперты. Румыния и Болгария, уже завершившие переговоры о присоединении к союзу, вероятно, вступят в намеченные ранее сроки [2007 г.]. Профессор Ричард Уитмэн из лондонского Королевского института международных отношений говорит, что переговоры с Турцией и Хорватией об их вступлении в ЕС тогда затянутся на неопределенный срок, а перспективы приглашения в ЕС новых членов, например Украины станут и вовсе туманными.

Министр иностранных дел Франции Мишель Барнье подтвердил в субботу журналистам, что у Парижа нет никакого плана на случай провала референдума. Если это произойдет, то "не будет никаких других обсуждений в течение очень долгого времени, мы [страны Евросоюза] останемся с действующими договорами [прежние договоры, вроде Маастрихстского 1992 г.] и мы знаем, что эти договоры неудовлетворительны", - заявил Барнье AFP.


Российские мукомолы теряют деньги
Ожидая, пока правительство проведет зерновые интервенции
За полгода цены на зерно и муку в России упали в 1,5 раза. Мукомолы подсчитывают убытки, а министр сельского хозяйства Алексей Гордеев обещает провести зерновые интервенции в ближайшее время. Но, как стало известно "Ведомостям", денег на закупку зерна у Минсельхоза нет. Скупить лишнее зерно с рынка и остановить падение цен правительство обещает с августа 2004 г. По закону о бюджете на 2005 г. 6 млрд. руб. Федеральное казначейство должно перевести в уставный капитал Россельхозбанка, основного финансового оператора интервенций. Но в пресс-службе Федерального казначейства "Ведомостям" сообщили, что на момент заявления Гордеева от Минсельхоза не было представлено соответствующее платежное поручение на перевод денег в Россельхозбанк.

Никто на зерновом рынке интервенций раньше лета уже не ждет. Следовательно, падение цен продолжится до появления зерна нового урожая.

Среди крупных игроков, которые в прошлом году сделали большие товарные запасы и могли понести убытки из-за полугодового падения цен, эксперты называют крупнейшие холдинги - "Росхлебопродукт" (входит в "Агрос") и "Настюшу" (владеет двумя крупнейшими московскими мелькомбинатами). По оценке директора крупной зерновой компании, "Настюша" сейчас теряет по $50 с каждой тонны произведенной в Москве муки.

По оценке гендиректора компании "Алтан" Валерия Покорняка, до 80% сибирских и алтайских мукомолов сейчас работает в убыток. "При цене на муку высшего сорта около 4500 руб./т себестоимость ее производства доходит до 5800 руб./т", - говорит он. Покорняк оценивает общие убытки, которые могут понести российские мукомолы в $400 млн. Сам "Алтан" уже начал сокращать персонал на мельницах и заморозил несколько инвестиционных проектов.