Российский фондовый рынок показал, что ценит слово президента дороже, чем некоторые чиновники. После вчерашнего решения Московского арбитражного суда одна лишь надежда на то, что по указанию Владимира Путина никто не будет «обрушивать» ЮКОС, держит на плаву котировки акций нефтяной компании. Их курс все еще намного выше, чем две недели назад, когда позиция главы государства не была четко озвучена. И, несмотря на вердикт суда, ставящий ЮКОС на колени, инвесторы не сбрасывают его бумаги. Под занавес вчерашних торгов в РТС акции компании даже подросли по сравнению с серединой дня.
Напомним, что Министерство по налогам и сборам по результатам проверки уплаты ЮКОСом в 2000 г. налогов вынесло решение о доначислении 99,3 млрд руб. По мнению налоговиков, нефтяная компания «искусственно создала схему ухода от налогов» путем образования 17 зависимых организаций в так называемых «внутренних офшорах». Арбитражный суд Москвы 26 мая 2004 г. принял решение о взыскании с ЮКОСа данной суммы. Впоследствии МНС подало апелляционную жалобу на это решение. По мнению министерства, суд должен был взыскать с ЮКОСа еще 400 тыс. руб. налоговых платежей сверх выигранной суммы. Однако апелляционная инстанция снизила общую сумму налогового взыскания на 33 млн руб.
Это, конечно, слабое утешение для компании. Сегодняшний вердикт суда означает, что ранее принятое решение о взыскании почти 3 млрд долл. вступает в законную силу, и ЮКОС обязан начать выплаты долгов по налогам и штрафов. Юридически «сегодня ничего не препятствует судебным приставам списывать денежные средства со счетов и продавать активы на торгах», признал пресс-секретарь нефтяной компании Александр Шадрин. Как считают специалисты, это ставит ЮКОС на грань банкротства.
«Проигрыш апелляции может привести к кризису ликвидности в компании, – отметила аналитик Международного рейтингового агентства Standard & Poor's Елена Ананькина. – В такой ситуации растет вероятность стрессовых сценариев, таких как объявление кредиторами илисамой компанией формального дефолта по финансовым обязательствам, возбуждение процедур банкротства, вынужденная продажа ключевых активов (если суд снимет запрет на распоряжение этими активами) или фактическая национализация. Налоговые претензии не могут быть удовлетворены за счет денежных средств компании, несмотря на значительные денежные потоки в условиях благоприятных в настоящее время цен на нефть, или за счет продажи активов, так как в апреле 2004 г. суд запретил холдинговой компании "ЮКОС" распоряжаться своим имуществом».
Теперь все надежды ЮКОСа связаны с известными высказываниями президента России. Правда, неуступчивость МНС, подтвердившего вчера в ходе судебного заседания свой отказ заключить мировое соглашение с компанией, заставляет взглянуть на них под иным углом. Речь, по всей видимости, теперь может вестись лишь о том, чтобы не допустить формального начала процедуры банкротства нефтяного гиганта, если тот не погасит в пятидневный срок трехмиллиардный долг. Иными словами, все зависит исключительно от доброй воли чиновников.
Тем не менее рыночные аналитики надеются, что правительство проявит чуть больше уступчивости, чем прежде. До сих пор оно воздерживалось от прямых контактов с менеджментом ЮКОСа и ведения переговоров, хотя подтверждало факт консультаций на уровне МНС. Официальная позиция заключалась в том, что пока нет предмета для диалога – вступившего в законную силу решения суда, – говорить практически не о чем. Можно предположить, что тем самым правительственные мужи рассчитывали сделать компанию более сговорчивой.
«Банкротство ЮКОСа реально, но рынок все же надеется на то, что правительство пойдет на урегулирование проблем и долг будет каким-то образом реструктурирован, – сообщила в интервью Reuters аналитик Raiffeisenbank Марина Бутаева. – Думаю, что в результате рассмотрения апелляции ЮКОСа на арест активов (2 июля) арест будет снят и у компании будет шанс продать часть активов и расплатиться по долгам».
Другое дело, что руководство ЮКОСа вряд ли уже будет вольно в деле реализации имущества компании. Судебный вердикт, как дамоклов меч, нависает и над менеджментом. Скорее всего, ему весьма скоро и очень доходчиво объяснят, какие активы и кому надо продать, чтобы удовлетворить аппетиты власти.
Отдел финансовых рынков
Владимир Федорцов, 30.06.2004
