Похоже, тайна фантастической капитализации трейдера АО "Интерурал", входящего в двадцатку самых дорогих российских компаний, раскрыта. Компания кредитуется под залог своих акций, и вчера Сбербанк отсудил более 6% акций "Интерурала" по кредиту в 281 млн руб. Теперь кредитная политика Сбербанка удивляет специалистов не меньше, чем капитализация "Интерурала".
Сырьевой трейдер "Интерурал" считается темной лошадкой фондового рынка. Акции этой уральской компании регулярно торгуются на ММВБ. Почти каждый день с ними заключается до 10 - 20 сделок, как правило, объемом от 50 000 до 600 000 руб. До марта 2002 г. акции уверенно росли (см. график) , а затем котировки словно заморозились на уровне 69 - 70 руб. И сейчас капитализация компании почти $550 млн - больше чем у "Башнефти", МГТС и "Аэрофлота". При этом выручка "Интерурала" за весь прошлый год составила чуть больше 1 млрд руб. , а чистая прибыль - всего 9 млн руб. (по итогам первого полугодия 2002 г. - 15 млн руб. ). Поэтому аналитики давно подозревали, что компания поддерживает котировки для привлечения кредитов под залог акций. В "Интерурале" это опровергали.
По данным "Интерфакса", Московский арбитраж вчера удовлетворил иск Сбербанка к ООО "Продстроймаш-Н" - акционеру АО "Интерурал", владеющему около 20% акций "Интерурала" (еще около 80% находится в номинальном держании у НДЦ). Представитель банка заявил на заседании, что 7 июля 2000 г. Сбербанк и "Интерурал" заключили кредитный договор на 281 млн руб. , в обеспечение которого ООО "Продстроймаш-Н" заложил банку 15,677 млн акций "Интерурала" номиналом 10 руб. Так как "Интерурал" не выполнил обязательства, Сбербанк обратился в суд с иском об обращении взыскания на его акции, назначив начальную цену на торгах в 295 млн руб. Цена одной акции должна составлять около 19 руб. , как и предусматривалось условиями договора залога. (На момент выдачи кредита бумаги котировались по 22,4 руб. ) Сам "Интерурал" иска не признает - его представитель заявил на заседании, что у Сбербанка компания денег по этому кредитному договору не получала. Решение же суда "Интерурал" собирается обжаловать. Судебная тяжба банка из-за невозвращенного кредита - дело рядовое. Однако сама сделка вызвала на рынке, мягко говоря, недоумение. Финансисты отмечают, что банки довольно редко кредитуют под залог акций и при этом рискуют связываться только с "голубыми фишками".
"Я с трудом представляю, чтобы кредитный комитет нашего или иного банка одобрил кредит на таких условиях, - говорит вице-президент Пробизнесбанка Павел Бусыгин. - Если акции предприятия не относятся к "голубым фишкам", мы скорее смотрим на финансовые показатели потенциального заемщика, чем на котировки".
Аналитик Альфа-банка Наталья Орлова также отмечает, что банки редко кредитуют под залог акций. "Это, в принципе, очень непрозрачная сделка, - говорит она. - Качество кредитного портфеля Сбербанка, который выдает такие кредиты, риски которых оценить крайне трудно, вызывает вопросы".
Специалист по оценке кредитных рисков одного из крупнейших банков говорит, что не стал ориентироваться на биржевые котировки "Интерурала" при выдаче кредита, как это сделал Сбербанк. "Не может компания при выручке 1 млрд руб. стоить $500 млн, - говорит он. - Мы бы оценили эти акции. "Интерурал" - это не "Газпром" и не "ЮКОС", под залог акций такой компании мы бы кредит не дали. Даже по акциям "Газпрома" мы делаем заключение специалистов, насколько котировки реальны, насколько волатильна бумага, какой цены можно ожидать в будущем". Главный аналитик управления активами ИФК "Метрополь" Андрей Беспалов советует контролирующим органам "обратить особое внимание на эту кредитную сделку": "Капитализация "Интерурала" изначально вызывала удивление фондовых аналитиков, подозревающих, что котировки по его бумагам неадекватно завышены". Он отмечает, что российский фондовый рынок "крайне неликвиден" и текущие котировки ничего не значат для оценки стоимости пакета акций, потому что "при попытке реализации данного залога цены могут снижаться в разы".
Получить комментарии насчет спорного кредита в самом Сбербанке "Ведомостям" вчера не удалось.
